DTCC впроваджує токенізацію цінних паперів для швидшого руху застави

28 жовтня 2026 року компанія DTCC офіційно запустила DTCC Tokenization Service (DTS), який дозволяє зареєстрованим учасникам конвертувати ефективно утримувані в депозитарії DTC цінні папери в токени. Ці токени можуть швидко переміщуватися між зареєстрованими цифровими гаманцями в межах схвалених мереж, однак реальна цінність застави залежить від прийняття, оцінки й умов використання цінних паперів за відповідними ринковими угодами.

DTS утворює токенізоване представлення категорійних цінних паперів, які зберігаються у DTC, збереженням усіх пов’язаних прав власності, економічних вигод і захисту інвесторів. Під час запуску підтримуються 25 акцій США, ETF та казначейські облігації США, що працюють у мережах Canton та приватній Besu інфраструктурі DTCC. Плануються розширення на такі мережі, як Stellar і Circle’s Arc, вже у 2027 році.

Важливо розуміти, що процес токенізації — це не створення нового корпоративного права. Токен виступає як цифрове відображення права, яке вже існує через депозитарне утримання в DTC. Таким чином, влада користувача токена прив’язана до закріплених прав цінних паперів, які захищають і гарантують економічні права.

Учасник має бути затвердженим і володіти відповідними гаманцями для токенізації. Запит на токенізацію корелюється з позицією в DTC, щоб уникнути подвійного відображення прав. Процеси «відпалу» (знищення токена) та зворотної конвертації гарантують, що права не дублюються одночасно у традиційній та токенізованій формі.

За час запуску DTCC повідомила про 20 учасників, які підписали угоди про доступ до сервісу. Водночас обсяг фактично токенізованих активів та частота трансакцій поки не розкривається; такі показники будуть ключовими для подальшої оцінки прийняття платформи.

Реєстрація гаманців і обмеження ринку

Токени можуть рухатися лише між гаманцями, зареєстрованими в DTC відповідно до правил DTS, що гарантує відповідність користувачів правилам та політикам зберігання активів. Це означає, що токен не можна переслати на довільний адрес у мережі, оскільки отримувач має мати кошти і можливості для його прийому і подальшої обробки.

Мережі Canton і Besu є першими інтеграціями сервісу, і їх підтримка означає, що обмін токенами обмежений цими середовищами. Майбутні мережі підключатимуться лише після впровадження необхідних протоколів безпеки і відповідності.

Обмеження використання застави

Швидкий рух токенів лише полегшує передачу, але не гарантує, що будь-яке передане право буде прийнятним заставним активом. Позичальник або сторона, що приймає заставу, визначає перелік допустимих активів, умови оцінки, ліміти концентрації та рішення про haircut – дисконт від номінальної вартості виходячи з ризиків і ліквідності.

Наприклад, передача токенізованих акцій не стане компетентною заставою у випадку, якщо контрагент вимагає казначейські облігації. Тому токенізація лише змінює форму, в якій активи можуть рухатись, але не скасовує принципи їх прийняття за гарантію.

Крім того, хеджування ризиків і забезпечення ефективної оцінки застави вимагають перегляду правил і обумовлень між сторонами угоди. Зазначено, що DTS є частиною ширшої екосистеми, яка включає Collateral AppChain – окремий продукт DTCC для обробки заставних операцій, таких як ціноутворення, перевірка маржі та управління заставними вимогами.

Практичне тестування та законодавче оточення

У липні 2026 року DTCC провела тестові операції з токенізованими активами, в тому числі передачі в заставу та позики цінних паперів, що продемонструвало працездатність системи для цих видів операцій. Проте успішність роботи визначатиметься постійною кількістю активних угод і частотою використання токенів як застави у практиці.

Щодо нормативного середовища, Служба контролю цінних паперів США (SEC) у грудні 2025 року надала DTCC експериментальне звільнення («no-action letter») на три роки для тестування цього сервісу під певними умовами, з обмеженим спектром допустимих цінних паперів.

Ризики та технологічні виклики

Одночасне утримання позицій у традиційній і токенізованій формах вимагає інтегрованих систем обліку, щоб уникнути подвійного нарахування прав та невідповідностей. Автоматизація повинна забезпечити послідовність зв’язку між активом, рахунком і транзакцією, з можливістю оперативного реагування у разі помилки.

Доставка цінних паперів залишається одним кроком угоди, оскільки умовою завершення часто є одночасний розрахунок готівки (delivery versus payment), для чого потрібен функціонуючий канал оплати, який може відрізнятись від умов роботи мережі токенів.

Підсумки та перспективи

DTCC створила реальний шлях для руху токенізованих цінних паперів у межах існуючої депозитарної системи, підвищуючи швидкість і ефективність передачі активів. Проте створення практичного ринку застави залежить від готовності учасників приймати токени, від оціночних механізмів і правового оформлення угод.

Лише повторювані прийняті заставні операції, підтверджені за домовленими механізмами розрахунку та обслуговування, стануть справжньою мірою успіху технології.

Ключові показники, за якими слід спостерігати у подальшому, включають активність по токенізованим позиціям, реальну вартість прийнятої застави, доступність готівкових операцій для розрахунків, розвиток мережевих інтеграцій, а також обробку корпоративних подій — дивідендів, купонів та сплітів.