Інвестори-активісти запалили вогонь під керівництвом Боба Айгера?
Акції Disney виросли більш ніж на 9% на ранніх торгах у четвер до понад 108 доларів США за акцію після того, як Mouse House перевершив очікування прибутків Уолл-стріт за квартал 2023 року (тоді як виручка була трохи нижчою за цільові показники).
Більше ніж на самі квартальні результати, інвестори реагували на потік довгострокових стратегічних оголошень від Disney. Генеральний директор Айгер рекламував спільне підприємство компанії з Fox і Warner Bros. Discovery для створення спортивно-орієнтованого потокового набору , який планується запустити восени 2024 року, а також планує дебютувати окрему потокову версію ESPN вже в серпні 2025 року . Айгер також оголосив про інвестиції в 1,5 мільярда доларів США в Epic Games і про довгострокове комерційне партнерство з розробником Fortnite; оголосив несподівану дату прем’єри мультфільму «Моана 2» у листопаді 2024 року; і оприлюднили ексклюзивну угоду для фільму-концерту Тейлор Свіфт Eras Tour для Disney+ (доповнено п’ятьма бонусними піснями).
У дзвінку була деталь, яка особливо привернула увагу аналітиків: уперше Disney заявила, що її довгострокова мета полягає в тому, щоб досягти «двозначної» норми прибутку в своєму потоковому бізнесі, який скорочує свої збитки. і керівники сказали, що на шляху до досягнення прибутковості до кінця 2024 фінансового року (закінчується у вересні). Це сталося після того, як компанія Trian Fund Management Нельсона Пельца, яка нібито веде боротьбу за заміну двох членів правління Disney власними кандидатами, закликала медіаконгломерат «націлити та досягти рентабельності, схожої на Netflix» у розмірі 15%-20% за фінансовими показниками. 2027 рік .
«Наші голови крутяться від потоку новин, майже всі позитивні», — написав Тім Ноллен, старший медіа-аналітик Macquarie, у дослідницькій записці, підвищивши цільову ціну на акції Disney з 94 до 104 доларів на основі перегляду фінансових оцінок у бік збільшення. «Ми віримо в довгострокову перспективу, але все ще сумніваємося в зміщенні лінійних мереж від досягнень [прямих до споживачів] і в часі, який знадобиться, щоб досягти суттєвого фінансового зростання — сьогоднішні новини є результатом багаторічних зусиль».
Тріан Пельца, тим часом, не був вражений. «Знову дежавю. Ми дивилися цей фільм минулого року, і нам не сподобався кінець», – опубліковано на X в обліковому записі хедж-фонду Restore the Magic.
Правда, акції Disney все ще перевищують свій 52-тижневий максимум у 118,18 доларів — і значно нижче історичного максимуму у понад 189 доларів за акцію в лютому 2021 року.
У примітці під назвою «DIS: EPIC Quarter (версія Боба)» аналітик Wells Fargo Стівен Кехол підвищив цільову ціну на акції зі 115 до 128 доларів за акцію. «Дісней офіційно повернувся до нападу з прибутками та збитками та впевненим керівництвом», — написав Кехолл. Він процитував «рівне зростання витрат» Disney за 24 фінансовий рік, що відображає план Айгера досягти або перевищити 7,5 мільярда доларів щорічної економії витрат. «Оскільки це зроблено, а спорт/досвід стабільний, ми вважаємо, що увага [керівництва] залишається на творчості», — сказав Кехолл. «Останнє, що хочуть бачити інвестори, щоб зміцнити підтримку, — це хіти контенту», — сказав він, посилаючись на проекти, заплановані на друге число 2024 року, зокрема «Дедпул 3», «Моана 2» і «Муфаса» як можливості.
Під час розмови про прибутки фінансовий директор Disney Г’ю Джонстон сказав аналітикам, що «ми відчуваємо невідкладність» підвищення прибутковості потокового бізнесу. «Ми все ще очікуємо досягти рентабельності в наших об’єднаних потокових бізнесах у 4 кварталі 2024 фінансового року, і ніколи не були так впевнені щодо нашого шляху до створення сильного та стійкого потокового бізнесу із зростанням кількості передплатників у довгостроковій перспективі та, зрештою, двозначним показником операцій рентабельності, бізнес, який ми повністю очікуємо, щоб стати ключовим драйвером зростання прибутку для компанії», – сказав він. Стосовно двозначної рентабельності Джонстон сказав: «У певному сенсі це, напевно, не повинно бути сюрпризом для інвесторів, оскільки метою завжди було створити те, що я б охарактеризував як хороший бізнес».
Джонстон також обговорив плани перетворити користувачів Disney+, які обмінюються паролями, на передплатників, які отримують прибуток, що почнеться цього літа — стратегія зростання, заснована на успішних кроках Netflix у цій сфері.
Коментар фінансового директора Джонстона про «відчуття терміновості» щодо прибутковості потокового передавання був «одним із найбільш вражаючих висловлювань під час дзвінка, наповненого ключовими моментами», — написали аналітики MoffettNathanson на чолі з Майклом Натансоном у аналітичній записці від 8 лютого.
«Враховуючи чесне зауваження генерального директора Боба Айгера після його повернення, що «ми, можливо, трохи сп’яніли нашим власним зростанням підпорядкування», схоже, що компанія зосередить свою головну комунікаційну місію на створенні доказів того, щоб Disney була № 2 у світі. потоковий програвач з точки зору прибутковості та масштабу» після Netflix, зазначив Натансон. «З ринковою капіталізацією, яка є більшою, ніж у Disney, Netflix по праву був визнаний переможцем потокових воєн із тим, що, здається, переможець забирає все позиціонування, тобто найбільших технологічних гігантів. Жодна інша компанія – навіть Disney – не підтвердила це, але у них є потенціал для створення великого прибуткового бізнесу. Здається, виникла нова термінова необхідність приділяти більше часу цій можливості».
Тим не менш, «час і шлях вперед все ще залишаються досить неоднозначними» для цільових показників прибутковості потокового передавання Disney, додав Натансон. На 2025 фінансовий рік, за прогнозами аналітиків, підрозділ Disney, який займається потоковою трансляцією безпосередньо споживачам, матиме маржу 6% (1,7 мільярда доларів) на основі прибутку до сплати відсотків і податків при доході в 26,5 мільярда доларів. MoffettNathanson зберіг свій рейтинг «купити» акції Disney і підвищив цільову ціну до 120 доларів США за акцію (зростання на 5 доларів).
Вибух новин від Disney цього тижня, можливо, також був спрямований на те, щоб відвернути увагу від того факту, що за останні три місяці 2023 року Disney+ втратила чистих 1,3 мільйона підписників на своїх «основних» ринках (за винятком Disney+ Hotstar). Компанія пояснила це падіння підвищенням цін Disney+ у цьому кварталі. За квартал, який закінчується в березні, Disney прогнозує додавання від 5,5 до 6 мільйонів передплатників на «Disney+ Core», завдяки угоді з Charter , яка по суті об’єднає безкоштовну підписку Disney+ із кабельним пакетом Spectrum TV Select .
«Дісней не зробив потокове передавання прибутковим, але компанія наближається до цього», — сказав Джеймі Ламлі, аналітик Third Bridge. «Залишається відкритим питання, чи сталося це за рахунок зростання передплатників, коли передплатники Disney+ Core зменшилися на 1,3 мільйона» в кінці кварталу року.
Тим часом, щодо спільного підприємства Disney з Warner Bros Discovery та Fox для потокового пакету, орієнтованого на спорт, Ламлі сказав, що це являє собою можливість «залучити основну аудиторію для Disney, оскільки він охоплює домогосподарства за межами екосистеми платного телебачення, а його лінійні канали продовжують транслюватися». побачити зниження глядацької аудиторії», — але в той же час досі незрозуміло, як СП може знищити перспективи зростання таких властивостей, як Hulu + Live TV і автономна служба потокового передавання ESPN.
