Warner Bros. Discovery, ймовірно, не побачить трансформаційної угоди злиття та поглинання цього року — і, враховуючи негативні тенденції в телевізійному та потоковому бізнесі, аналітики Wells Fargo оголосили про зниження рейтингу акцій медіаконгломерату.
У понеділок Wells Fargo знизив свій рейтинг акцій WBD з Equal Weight з Overweight і знизив цільову ціну з $16 до $12 за акцію. Акції Warner Bros. Discovery в понеділок впали на 2,4% до приблизно 10,36 доларів США за акцію.
Серед факторів зниження рейтингу: команда Wells Fargo менш прихильно ставиться до ймовірності великого злиття або поглинання за участю Warner Bros. Discovery у 2024 році на тлі спекуляцій щодо потенційних угод. Фірма з Уолл-стріт «підштовхнула перспективу» злиття Comcast з WBD, але команда аналітиків на чолі зі Стівеном Кехоллом відзначила, що генеральний директор Comcast Брайан Робертс минулого тижня применшив необхідність укладення великої угоди. Аналітики додали: «Навіть якщо [транзакція M&A] має сенс, ми не бачимо жодної терміновості в рік виборів». Paramount Global або деякі з його активів, як-от CBS, є або можуть бути доступними, писали вони, «але інвестори в акціонерний капітал мають дуже обмежену толерантність до збільшення боргів, незалежно від стратегічного обґрунтування».
За відсутності угоди злиття та поглинання можливості розвитку Warner Bros. Discovery «переважно органічні», пишуть аналітики Wells Fargo.
«Озираючись назад, ринок реклами не покращився, зростання [прямого потокового передавання споживачам] сповільнилося, оскільки контент HBO був меншим у 23-му році + Макс, можливо, не поєднує застарілий контент Discovery з базою шанувальників HBO та ліцензуванням з огляду на їхній внесок у залученість Макса, схоже, не розглядається титулів наметів», — пишуть аналітики Wells Fargo. Фірма прогнозує, що у 2024 році чистий приріст Max становитиме понад 2,5 мільйона завдяки міжнародній експансії, що темпи зростання «відстають від Netflix, Disney+, Peacock і Paramount+».
Аналітична фірма очікує, що дохід від реклами Warner Bros. Discovery у 2023 році становитиме 8,7 мільярда доларів США, що включає зниження на 13% у її телевізійних мережах, а консолідований дохід від реклами впаде на 5% у 2024 році до 8,3 мільярда доларів США. «Наші перевірки свідчать про те, що протягом четвертого кварталу не було значних покращень у лінійній рекламі, і на AVOD також тисне велика кількість рекламних ресурсів, які, ймовірно, продовжаться з реклами Amazon Prime », — написала команда Wells Fargo.
Водночас, за словами аналітиків, ліцензування контенту «це палка з двома кінцями» для компанії. WBD надав ліцензії на деякі види HBO та Warner Bros. для таких сервісів, як Netflix . Компанія могла б підвищити скоригований прибуток і вільний грошовий потік, ліцензуючи такі назви, як «Клан Сопрано», «Гра престолів» або «Друзі», стороннім стримерам замість Макса — що може коштувати мільярди «невикористаного» потенціалу доходу. Але за оцінками команди Wells Fargo це знизило б максимальну залученість приблизно до 27 хвилин на день при меншому використанні (що призвело б до збільшення кількості скасувань). «Менеджмент застряг між масштабуванням DTC і зменшенням боргу через ліцензійні угоди», — зазначили аналітики.
Після «ретельного очищення» оцінок прибутку Warner Bros. Discovery за 2024 рік Wells Fargo знизила свій прогнозований скоригований показник EBITDA на 5% до 9,98 мільярда доларів.
Оригінальний список HBO «безсумнівно сильніший у 24 році» і може підтримувати додавання Max net, що перевищить очікування Уолл-стріт, тоді як стратегія «насамперед ліцензування» може знову прискорити прибутки, пише Wells Fargo. З іншого боку, додали аналітики, ініціативи щодо зростання WBD у 2024 році ще не розглядаються, а права NBA можуть знизити майбутню EBITDA.
