Чому акції Стратеджі можуть впасти після рішення MSCI
Акції Стратеджі можуть опинитися під тиском після того, як індексний провайдер МСЦІ (MSCI) підтвердив виключення компанії Майкла Сейлора зі своїх фондових індексів. Рішення ухвалили в межах перегляду за листопад 2026 року, а зміни набудуть чинності після закриття ринку 30 листопада.
Потенційні продажі акцій Стратеджі (Strategy) можуть сягнути мільярдів доларів, коли пасивні інвестиційні фонди коригуватимуть портфелі. Слабший попит на папери компанії, своєю чергою, може ускладнити залучення капіталу для нових купівель біткоїна.
У повідомленні від 11 листопада МСЦІ остаточно визначив компанії, на які поширюється нова методологія для неопераційних компаній. За даними Рейтер (Reuters), крім Стратеджі, до переліку увійшли японська Метапланет (Metaplanet) і британський інвестор в уран Єллоу Кейк (Yellow Cake).
Якими можуть бути продажі акцій
Раніше сама Стратеджі оцінювала, що виключення може спричинити продажі її акцій на мільярди доларів. Остаточний вплив залежатиме від того, як інвестори відреагують до дати набуття рішенням чинності.
За оцінкою компанії, фонди, які відстежують відповідні індекси МСЦІ, володіли приблизно 13 мільйонами акцій MSTR. Це становило 3,1% базової кількості її акцій в обігу. За ціною закриття у вівторок цей пакет коштував близько 1,57 мільярда доларів.
Водночас Джей Пі Морган (JPMorgan) раніше оцінив можливий відплив через виключення компанії у 2,8 мільярда доларів. Інвестиційний банк попереджав, що обсяг потенційних продажів може зрости до 8,8 мільярда доларів, якщо інші великі індексні провайдери запровадять подібні обмеження.
За даними Рейтер, після оголошення в середу акції Стратеджі подешевшали приблизно на 2,5% під час позасесійних торгів.
Як компанія фінансує купівлю біткоїна
Безпосередній тиск від можливих продажів стосується акцій Стратеджі, а не біткоїнів на її балансі. Однак для інвесторів має значення залежність компанії від фінансування через випуск акцій. Вона регулярно розміщувала звичайні та привілейовані акції, щоб купувати біткоїн і збільшувати запаси криптовалюти, не покладаючись цілком на операційний дохід.
Тривале падіння MSTR може зробити подальше залучення коштів менш привабливим і обмежити капітал, доступний для нових покупок криптовалюти.
Попри нещодавню слабкість ринку, компанія продовжувала купувати біткоїн. З 2 до 8 листопада вона придбала 1 036 BTC за 81,9 мільйона доларів, збільшивши свої загальні запаси до 850 364 BTC.
Купівлю, а також окремий викуп привілейованих акцій STRC на 188,3 мільйона доларів Стратеджі профінансувала продажем звичайних акцій. Ці операції показують, як компанія розподіляє доступне фінансування між нарощуванням запасів біткоїна та управлінням наявними капітальними зобов’язаннями.
Раніше, у вересні, Стратеджі на два тижні поспіль призупинила купівлю біткоїна, витративши 139,3 мільйона доларів на викуп привілейованих акцій. Такі рішення можуть стати частішими, якщо слабший попит інвесторів дедалі більше здорожчуватиме залучення нового акціонерного капіталу.
Відплив коштів з ETF і нові правила МСЦІ
Можливе уповільнення корпоративних закупівель припадає на складний період для біткоїна. Криптовалюті не вдавалося відновитися вище 75 тисяч доларів на тлі триваючого відпливу коштів з американських спотових біткоїн-ETF і слабшого попиту на крипторинках.
За перший тиждень листопада чистий відплив з американських спотових біткоїн-ETF становив приблизно 1,28 мільярда доларів, а 9 листопада інвестори вивели ще 201 мільйон доларів. Це послабило ще одне джерело інституційного попиту в час, коли компанії, що тримають біткоїн у корпоративних резервах, залишаються важливими покупцями.
Згідно з аналізом Бітфінекс (Bitfinex) від 30 жовтня, 180 публічних компаній разом володіли приблизно 1,3 мільйона BTC. На Стратеджі припадало майже дві третини цих запасів. У Бітфінекс також поставили питання, чи може попит на привілейовані акції послабити фінансування майбутніх корпоративних покупок біткоїна.
Виключення Стратеджі стало наслідком жовтневого рішення МСЦІ прибрати з індексів компанії, чиї фінансові характеристики більше нагадують інвестиційні фонди, ніж звичайний операційний бізнес. Оновлені правила спершу передбачають перевірку наявності значних операційних активів, а потім — п’ять тестів фінансових коефіцієнтів.
Компанії, які не проходять початкову перевірку та відповідають щонайменше чотирьом із п’яти критеріїв, втрачають право на включення. Наявних учасників індексів виключають, якщо вони не проходять перевірку за два останні річні звітні періоди.
Нова методологія замінить тимчасові обмеження, які раніше діяли для компаній, у яких цифрові активи становили щонайменше 50% усіх активів. МСЦІ підтвердив, що під час листопадового перегляду скасує ці тимчасові обмеження й оцінить відповідні компанії за новою системою фінансової перевірки.
